I piani di spesa del ministro delle finanze britannico Rachel Reeves rischiano di creare un "effetto valanga" che spinge i costi di prestito verso l'alto

Il governo britannico sta pianificando di aumentare la spesa pubblica, ma gli osservatori del mercato avvertono che le proposte rischiano di creare nervosismo nel mercato obbligazionario, gonfiando ulteriormente i pagamenti di interessi del Paese, pari a 143 miliardi di dollari all'anno.

Mercoledì, la Ministra delle Finanze britannica Rachel Reeves ha annunciato che il governo inietterà miliardi di sterline in difesa, sanità, infrastrutture e altri settori dell'economia nei prossimi anni. Il giorno dopo, tuttavia, i dati ufficiali hanno mostrato una contrazione dell'economia britannica dello 0,3% ad aprile, superiore alle aspettative .

Finanziare la spesa pubblica in assenza di un'economia in crescita lascia al governo due opzioni: raccogliere denaro attraverso la tassazione o contrarre più debiti.

Un modo per ottenere prestiti è emettere obbligazioni, note come gilt nel Regno Unito, sul mercato pubblico. Acquistando gilt, gli investitori prestano essenzialmente denaro al governo, e il rendimento dell'obbligazione rappresenta il rendimento che l'investitore può aspettarsi di ricevere.

I rendimenti e i prezzi dei gilt si muovono in direzioni opposte, quindi l'aumento dei prezzi fa scendere i rendimenti e viceversa. Quest'anno, i rendimenti dei gilt hanno registrato movimenti volatili, con gli investitori sensibili all'instabilità geopolitica e macroeconomica.

I costi di prestito a lungo termine del governo del Regno Unito sono aumentati a livelli record da diversi decenni a gennaio , e il rendimento del 20- e titoli di Stato trentennali continua a mantenersi stabilmente sopra il 5%.

Le stime ufficiali mostrano che si prevede che il governo spenderà più di 105 miliardi di sterline (142,9 miliardi di dollari) per pagare gli interessi sul debito nazionale nell'anno fiscale 2025 (9,4 miliardi di sterline in più rispetto alla situazione al momento del bilancio autunnale dell'anno scorso) e 111 miliardi di sterline di interessi annuali nel 2026.

Mercoledì il governo non ha specificato come saranno finanziati i nuovi aumenti di spesa annunciati, né ha risposto alla richiesta di commenti della CNBC sulla provenienza dei fondi. Tuttavia, nel suo bilancio autunnale dello scorso anno , Reeves aveva delineato piani per aumentare sia le tasse che i prestiti. Dopo la presentazione del bilancio, il ministro delle Finanze si è impegnato a non aumentare ulteriormente le tasse durante il mandato dell'attuale governo laburista, affermando che il governo "non dovrà mai più presentare un bilancio come questo".

Andrew Goodwin, capo economista britannico presso Oxford Economics, ha affermato che il governo britannico potrebbe essere costretto ad andare ancora oltre con i suoi piani di spesa, con la NATO pronta ad aumentare il suo obiettivo di spesa per la difesa per gli stati membri al 5% del PIL, e una volta che saranno presi in considerazione un'inversione di tendenza sui pagamenti del carburante invernale per gli anziani e altre possibili riforme del welfare .

Inoltre, ha affermato Goodwin, è probabile che l'Office for Budget Responsibility del Regno Unito apporti "revisioni sfavorevoli" alle sue previsioni economiche a luglio, il che porterebbe a minori entrate fiscali e a maggiori prestiti.

"Se i recenti movimenti nei prezzi del mercato finanziario dovessero confermarsi, i costi del servizio del debito saranno circa 2,5 miliardi di sterline (3,4 miliardi di dollari) più alti rispetto a quanto erano al momento della dichiarazione di primavera ", ha avvertito Goodwin in una nota di mercoledì.

Mel Stride, cancelliere ombra del governo di opposizione del Regno Unito, ha dichiarato giovedì a "Squawk Box Europe" della CNBC che la Spending Review ha sollevato dubbi sul fatto che "un'enorme quantità di prestiti" sarà coinvolta nel finanziamento delle strategie fiscali del governo.

"L'indebitamento [statale] sta avendo conseguenze in termini di maggiore inflazione nel Regno Unito... e quindi i tassi di interesse [restano] più alti per un periodo più lungo", ha affermato. "Sta contribuendo ad aumentare la montagna del debito, i cui costi di servizio ammontano a 100 miliardi di sterline all'anno, il doppio di quanto spendiamo per la difesa".

"Temo che l'economia nel suo complesso sia in una posizione molto debole per sostenere il tipo di spesa e di prestiti annunciati da questo governo", ha aggiunto Stride.

Stride ha sostenuto che Reeves dovrà "quasi certamente" aumentare nuovamente le tasse nel prossimo annuncio di bilancio, previsto per l'autunno.

"Ci siamo ritrovati in una situazione molto fragile, soprattutto quando ci sono tariffe doganali in tutto il mondo", ha affermato.

Rufaro Chiriseri, responsabile del reddito fisso per le isole britanniche presso RBC Wealth Management, ha dichiarato alla CNBC che l'aumento dei costi di prestito stava mettendo a rischio "il già ridotto margine di manovra fiscale" di Reeves.

"Questa riduzione del margine di manovra potrebbe creare un effetto valanga, poiché gli investitori potrebbero potenzialmente innervosirsi all'idea di detenere debito britannico, il che potrebbe portare a ulteriori vendite finché non verrà ripristinata la stabilità fiscale", ha affermato.

Iain Barnes, Chief Investment Officer di Netwealth, ha dichiarato giovedì alla CNBC che il Regno Unito si trova in "uno stato di fragilità fiscale, quindi il margine di manovra è limitato".

"Il mercato sa che se la crescita delude, il bilancio di quest'anno potrebbe dover prevedere tasse più alte e maggiori prestiti per finanziare i piani di spesa", ha affermato Barnes.

Tuttavia, April LaRusse, responsabile degli specialisti degli investimenti presso Insight Investment, ha sostenuto che esistono dei modi per tenere sotto controllo gli oneri del servizio del debito.

Il Debt Management Office del Regno Unito, che emette i titoli di Stato, ha la possibilità di rimodellare i modelli di emissione (la scadenza e la tipologia dei titoli di Stato emessi) per aiutare il governo a tenere sotto controllo i costi di indebitamento, ha affermato.

"Con un rendimento medio sui titoli di Stato a 1-10 anni pari a circa il 4% e un rendimento sui titoli di Stato a 15 anni o più pari al 5,2%, esiste il margine per rendere i costi di finanziamento del debito più accessibili", ha spiegato.

Tuttavia, LaRusse ha osservato che si stima che i pagamenti degli interessi sul debito del governo del Regno Unito raggiungeranno l'equivalente di circa il 3,5% del PIL in questo anno fiscale e che una spesa eccessiva potrebbe aggravare l'onere.

"Questo aumento è dovuto non solo ai tassi di interesse più elevati, che gradualmente si traducono in pagamenti di cedole più elevati, ma anche agli elevati livelli di spesa pubblica, che aggravano l'onere fiscale", ha affermato.